135美元，买下人类最贵梦想

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6月5日消息，SpaceX正式启动首次公开募股（IPO）路演。

根据SpaceX公布的信息，其计划在纳斯达克上市，股票代码“SPCX”，拟通过IPO发行超过5.55亿股A类普通股，发行价预计为每股135美元。另有最多8333万股可供承销商超额配售，总募资规模约750亿美元。

按此定价，SpaceX的整体估值将落在1.77万亿美元左右。

如今，美国市值超万亿美元的公司接近10家，包括苹果、微软、英伟达、谷歌、亚马逊、Meta、特斯拉、博通等，随便拎出一家都有实打实的利润打底。而SpaceX去年收入不到200亿，净亏49亿，开口就要近2万亿美元市值，底气从哪儿来？”

按照设想，SpaceX把火箭、卫星、芯片、发电厂全攥在手里，从制造到运营一路垂直贯通。总体可触达市场（Total Addressable Market）拉到了28.5万亿美元。

在路演文件里，SpaceX强调称全球超过80%的入轨载荷由它一家完成，猎鹰9号火箭复用次数累计超过六百多次，星舰的目标是把发射成本再砍掉一个数量级。星链已经有上千万用户，覆盖164个国家和地区，成为公司的“摇钱树”。此外，AI业务，吉瓦级的训练集群已经跑起来了，Grok模型迭代速度比同行都快。

路演启动后，首席承销行高盛向潜在投资者分享了一组预测数字——SpaceX今年和明年合计将消耗约1200亿美元现金，到2030年还将再消耗约2300亿美元。其中绝大部分流向AI业务。到2028年，SpaceX累计资本支出约为3600亿美元，AI占比约八成。

与之相比，OpenAI预计其到2030年将累计消耗现金约1800亿美元。

不过，高盛给出的回报预期同样惊人。到2030年，SpaceX年收入预计将达到4740亿美元，较去年的187亿美元增长约25倍，其中AI收入将占三分之二，约3160亿美元。这个数字超过了苹果或Alphabet去年的全年销售额。

135美元定价的逻辑

路演文件中将SpaceX业务拆成三个板块来呈现：太空、连接和AI。

其中，太空板块是“地基”。

自2023年以来，SpaceX承担了全球超过80%的入轨载荷发射。2025年，猎鹰系列火箭完成了约165次发射，其中95%以上的任务使用了一枚或多枚复用助推器。

星舰已完成12次试飞，V3版本计划在2026年下半年开始向轨道交付商业载荷，单次运力为100吨。路演文件透露，星舰的目标是让燃料成为发射的唯一边际成本，把入轨成本打到传统水平的1%以下。

连接板块即星链业务，也是目前唯一赚钱的部门。

星链在轨卫星超过9600颗，约占全球活跃可机动卫星的75%。用户数从2023年底的230万增长到2026年一季度的1030万，覆盖164个国家和地区。

2025年，连接业务贡献了114亿美元收入，调整后EBITDA达到72亿美元。SpaceX预计，星链宽带和星链移动的总体可触达市场预计可达1.6万亿美元。

AI板块是2023年才启动的，但投入规模已经很大。